日期：2025-12-29 09:07:01
港股市场热火朝天。
今年以来恒生指数、恒生科技指数均实现超20%的正收益，市场表现全球领先。尽管4月受海外因素影响，港股出现明显回调，但在后续的反弹后，现已逼近前期高点。
南向资金持续加仓港股市场。Wind数据显示，截至6月11日，南向资金年内累计净流入超6300亿元，同比增长超一倍，已经接近2024年历史最高纪录的85%。与此同时，南向资金在港股交易占比持续提升。
在业内人士看来，南向资金此番涌入扫货，出现了不少新特点。特别是在买入策略上，更为理性，倾向于“哑铃型”配置，一端是高股息资产，另一端是科技成长、可选消费等板块。
“港股市场中具有稀缺性的资产主要集中在互联网、新消费、创新药、红利等方面。”展望下半年，国泰海通首席海外策略分析师吴信坤认为，基本面的修复和资金面的改善有望推动港股市场继续向上，其中科技板块值得投资者重点关注。
摩根士丹利则表示，看好离岸中国股票，短期策略认为应超配港股及ADR，理由是人民币走强预期增强、南向资金持续流入香港市场以及A/H双重上市活跃利好港股流动性。
净流入创新高交易鑫优配
年初以来，在DeepSeek引领中国资产重估叙事的大背景下，港股表现全球领先。
Wind数据显示，截至6月11日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数今年以来分别累计上涨21%、21.6%、22%，领涨全球主要市场。
行业方面，医疗保健业、原材料业、资讯科技业走势强劲，分别累计上涨50.54%、36.41%、28.32%。
个股方面，今年以来，港股腾讯控股涨幅超22%，最新市值高达4.69万亿港元，阿里巴巴上涨46%，最新市值2.25万亿港元；小米集团、网易、快手等涨超50%，泡泡玛特暴涨178%。
不少投资者直呼，“港股或已进入技术性牛市”。
中金公司分析师刘刚认为，当前中国有结构亮点的宏观与市场环境更有利于港股，这是因为无论是提供稳定回报的分红，还是作为结构性机会主线的新消费、AI科技甚至创新药，港股都更有优势，这也是港股市场跑赢其他市场的主要原因。
港股本轮上涨行情也离不开南向资金的持续流入交易鑫优配。
Wind数据显示，截至6月11日，南向资金年内累计净流入超6300亿元，同比增长超一倍，已经接近2024年历史最高纪录的85%。
具体来看，内地资金买入港股，有两个较为明显的阶段。
第一个阶段是今年1月下旬至3月下旬。具体来看，春节后港股通能够跑赢恒指的公司数量不到三成，集中于AI相关的科技硬件与互联网板块。
在中金公司看来，上涨前期部分海外被动与交易型基金先行流入，但2月中旬后南向资金成为绝对主力。
第二个阶段是4月上旬至今。市场上，这一时期以泡泡玛特为代表的港股新消费板块大幅反弹超过50%，生物医药相关板块同样表现不俗。不过前期强劲的南向资金流入放缓。
“买买买”的新特点
南向资金此番扫货港股，出现了不少新特点。有机构认为，其买入策略上更倾向于“哑铃型”配置，即一端是高股息资产，另一端是科技成长、可选消费板块等。
也有市场人士认为，南向资金布局更为理性，科技巨头、高股息、新消费、创新药等板块多策略布局。
Choice数据显示，截至6月9日，南向资金前十大重仓股分别是腾讯控股、中国移动、建设银行、小米集团-W、工商银行、阿里巴巴-W、中国海洋石油、汇丰控股、美团-W、中国银行。其中，腾讯控股持仓市值高达5320亿港元，为南向资金第一大重仓股，中国移动、建设银行、小米集团持仓市值也都超过2000亿港元。
同期加仓股数最多的是港股是四大银行股，中国银行、建设银行、工商银行和农业银行分别被增持56亿股、41亿股、34亿股、23亿股。
具体到单只标的股来看，南向资金持股量占总股本比例20%以上的超过200只。其中南向资金持股比例最高的是中国电信，最新持有104亿股，占港股已发行股份的比例为75%，其次是泰格医药、绿色动力环保，持股占比分别为71%、67%。
在多数机构人士看来，港股市场将持续走强，吸引力进一步提升。
“对港股下半年保持乐观，企业盈利的U形修复是主要驱动力。”华泰证券策略研究员李雨婕表示，随着港股更多核心标的上市，市场扩容，基金也需要进一步加大港股配置。若三季度出现波动，将是增配港股的好时机。重点推荐三条主线：一是科技主线，中国科技股相对美股有空间；二是消费主线，新消费火热，传统消费受益于地产周期改善有望回暖；三是大金融主线。
从中长期看，李雨婕提到，港股市场扩容意味着资金有增配需求，推荐关注两个趋势变化，一是成长性改善对应的科技板块。全球资金对美科技押注更多，但对中国依然低配。二是流动性改善下AH溢价有望收窄，行业头部稀缺标的、大市值以及互联互通活跃标的值得关注。
对于近期备受市场关注的创新药板块交易鑫优配，长城医药产业精选基金经理梁福睿则表示，需要注意小市值公司短期涨幅过快、板块资金外溢等潜在风险。但他强调，与医药领域其他板块相比，创新药具有较明显优势，其行情大概率还没有走完。
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